链上做市与流动性基础设施：从AMM到通缩价值捕获

Bitbank2026-10-302026-10-30

导读：流动性的好坏直接决定交易成本与滑点。链上做市基础设施正从”人人可参与的 AMM”走向专业化、通缩化的成熟阶段。

链上做市（On-chain Market Making）由算法与智能合约自动提供买卖报价。自动做市商（AMM）以流动性池替代订单簿，任何人为池子提供流动性即可赚取手续费，但也承担”无常损失”——币价偏离带来的机会成本。

演进方向

新一代基础设施引入专业做市策略与更高效的路由，向中心化交易所的深度靠拢。同时，”价值捕获”成为设计核心：协议将手续费用于回购并销毁代币，形成通缩，使代币持有者直接受益。

LayerZero 推出 ATLAS 交易基础设施，将大部分协议费直接用于买入并销毁 ZRO 代币。Injective 则受益于机构兴趣上升——三只相关 ETF 申请待审，日交易量一度增长 128% 至约 2.9 亿美元。

通缩机制能改善代币供需，但真实价值仍取决于协议交易量与使用率。做市收益与市场波动强相关，需综合评估。

流动性是 DeFi 的生命线。用户可通过币安、欧意等平台，观察链上做市与交易基础设施的演进。